成本端支撑强劲，沥青价格获底部抬升

近期，国际原油市场再度掀起波澜。地缘政治风险、OPEC+持续减产以及全球炼厂检修季的到来，共同推动原油价格走出了一轮反弹行情。作为沥青的直接原料，原油价格的上涨无疑为沥青成本提供了坚实支撑。回顾历史数据，沥青价格与原油走势相关高达80%以上，这一波成本驱动可谓来得及时且有力。

另一方面，沥青生产过程中的辅料成本也在悄然攀升。例如改剂、乳化剂等化工添加剂受环保政策及上游原料涨价影响，价格呈现小幅上涨趋势。虽然这些辅料在总成本中占比不高，但其累积效应仍不可忽视。加之国内炼厂沥青产出率处于季节低位，供应收缩进一步加剧了成本压力向价格的传导。

从区域角度看，东北、华北等地炼厂因原料采购及冬季备货需求，近期沥青出厂价普遍上调50-100元/吨。山东地区部分主力炼厂甚至因原油到港延迟而降低负荷，短期供应偏紧为市场情绪添了一把火。值得注意的是，当前沥青社会库存虽仍处于中高位，但炼厂库存已经开始小幅去化，这或许意味着下游正逐步接受成本推动下的涨价。

综合来看，成本端的反弹并非昙花一现。原油市场基本面改善、炼厂检修季供应收缩以及辅料价格上涨形成三重推力，预计短期内沥青价格底部将进一步抬升。即便需求端未有显著起，成本支撑仍将主导沥青偏强运行格局。

需求改善有限，上行空间仍受制约

尽管成本端为沥青价格提供了有力支撑，但需求端的表现却显得不温不火。传统上，三季度是沥青需求的旺季，道路建设、市政工程等项目集中开工带动沥青消费量上升。然而今年情况略有不同：一方面，部分地区资金到位延迟，项目启动进度慢于预期；另一方面，环保督察、天气因素也在一定程度上影响了施工节奏。

从具体数据来看，截至目前，全国沥青周度出货量较去年同期仅增长约3%，增速明显放缓。尤其是华南、华东等传统需求旺盛地区，受多雨天气影响，项目施工进度受阻，沥青实际消耗量不及预期。与此贸易商囤货意愿普遍不强，多数按需采购，市场并未出现往年同期的集中备货潮。

值得关注的是，尽管整体需求改善有限，但细分领域仍存在结构机会。例如，“十四五”规划中重点推进的高速公路改扩建项目、机场跑道维修工程等，为高品质沥青带来了稳定需求。防水卷材、特种沥青等细分市场保持稳健增长，成为支撑需求的另一重要力量。

展望后市，沥青市场或将呈现“强成本、弱需求”的弈格局。价格有望在成本推动下保持偏强运行，但若需求未能显著放量，上行空间仍将受到制约。建议市场参与者密切关注原油价格走势、炼厂开工率变化以及下游项目实际进度，灵活调整采购与销售策略，把握波段操作机会。