金价突破前高，多头情绪持续升温

2025年9月18日，上海黄金交易所（SGE）黄金主力合约AU9999开盘报518.6元/克，较前一交易日小幅高开，随后一路震荡上行，午后一度冲高至523.8元/克，创下近三个月来的盘中新高。截至收盘，报价定格在522.3元/克，单日涨幅达1.8%，成交额突破120亿元人民币，市场交投活跃度显著提升。

这一强势表现的背后，是多重利好因素的叠加推动。国际方面，美联储9月议息会议释放的鸽派信号成为关键催化剂。尽管美国CPI数据仍高于长期目标，但联储官员对经济增速放缓的担忧明显加剧，暗示可能放缓加息节奏甚至提前进入降息周期。美元指数应声回落至102关口下方，而国际金价（伦敦现货）同步跃升逾1.5%，重新站上2000美元/盎司。

人民币汇率相对稳定，使得国内金价跟涨动力充足。

与此地缘政治风险的再度升温进一步激发了避险需求。中东地区紧张局势升级、欧洲能源供应链的潜在冲击，以及全球部分国家债务问题的发酵，均促使投资者将黄金视为短期避险港湾。SGE黄金库存数据显示，实物交割需求较上月同期增长12%，尤其是机构投资者和高净值人群的购金意愿明显增强。

从技术面看，AU9999日线级别已突破520元/克的关键阻力位，MACD指标金叉向上，成交量配合放大，多头格局较为明确。部分分析师认为，若后续国际宏观环境未出现逆转，金价有望试探530元/克的前高压力区域。

结构机会显现，中长期配置价值凸显

尽管短期价格冲高引发部分获利了结情绪，但从更长期的视角来看，黄金的战略配置价值正在进一步凸显。2025年全球经济仍面临诸多不确定：主要经济体增长动力放缓、通胀黏高于预期、债务风险持续积累……这些因素共同构成了黄金作为“避风港”资产的坚实逻辑。

从国内市场来看，人民币黄金的特殊属也为投资者提供了独特的结构机会。一方面，在跨境资本流动仍受一定约束的背景下，SGE黄金价格与国际金价的联动虽强，但仍存在一定的独立。尤其是在人民币国际化进程持续推进的背景下，以本币计价的黄金资产有效对冲了汇率波动风险，成为国内投资者资产组合中重要的稳定器。

另一方面，黄金在资产配置中的作用正在被重新评估。传统观念中，黄金往往被归类为保守型资产，但近年来的市场表现证明，其同样具备进攻属。尤其是在股票、债券相关上升的背景下，黄金的负相关特征使其成为分散风险的有效工具。建议投资者可采用“核心—卫星”策略，将5%–15%的资产配置于黄金及相关金融产品（如黄金ETF、积存金或SGE合约），以适应不同市场环境。

展望第四季度，分析师普遍认为金价仍将维持震荡偏强走势。短期需关注美联储政策路径的进一步明朗化以及地缘事件的演变，而中长期则需重视全球央行购金行为的持续——据悉，多国央行仍在稳步增加黄金储备，这对黄金的底层需求构成了坚实支撑。

对于普通投资者而言，可采取分批次建仓或定投方式参与市场，避免追高跌。同时密切关注SGE官方发布的库存、交割数据以及国内外价差变化，这些往往是预判市场情绪的重要先行指标。