市场震荡中的上涨信号：CBOT大豆期货为何逆势走强？

近期，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场呈现出典型的“震荡中见涨”格局。尽管宏观经济不确定笼罩全球大宗商品市场，大豆期货却韧十足，尤其在主力合约中表现出明显的上行趋势。这一现象背后，是多重基本面与资金面因素的共同推动。

南美产区的天气扰动成为短期价格的重要支撑。巴西和阿根廷作为全球大豆主产区，近期遭遇播种期干旱与生长季降水不均的挑战，市场对2023/24年度产量的担忧逐渐升温。机构预测显示，巴西大豆产量可能低于此前预期，而阿根廷虽然播种面积扩大，但单产潜力受拉尼娜气候模式影响存在变数。

供给端的潜在收缩为期货价格提供了底部支撑，投机资金也开始布局多单，押注天气升水的持续发酵。

美国本土需求稳健且出口数据超预期。美国农业部（USDA）最新报告显示，国内压榨需求保持强劲，豆粕作为饲料原料的需求因畜禽养殖规模扩大而持续走高。与此中国采购节奏在第四季度明显加快，多笔大宗进口订单接连落地，缓解了市场对全球大豆贸易流的担忧。

值得注意的是，尽管美联储加息周期仍在延续，但农产品作为抗通胀资产的价值被重新审视，部分资金从权益市场转向大宗商品，尤其青睐如大豆这类兼具必需品属与金融属的品种。

技术面上，CBOT大豆期货已在关键点位获得支撑并形成向上突破形态。12月合约在1200美分/蒲式耳附近反复试探后站稳，交易量配合放大，显示多头力量逐渐占据主动。分析师指出，若后续能突破1250美分阻力位，则上行空间将进一步打开。

聚焦12月豆粕合约：利润预期为何悄然升温？

在大豆期货整体向好的背景下，市场目光正逐渐聚焦于衍生品种——豆粕合约，尤其是12月到期的期货合约。最近一段时间，豆粕表现明显强于大豆本体，价差结构持续改善，利润预期成为行业热议的焦点。

从基本面看，豆粕走强的逻辑清晰而直接。一方面，全球饲料需求进入传统旺季。北半球秋冬季节是畜禽育肥的关键阶段，养殖企业加大饲料采购力度，豆粕作为蛋白饲料的核心原料，消费量显著提升。另一方面，豆油与豆粕的“跷跷板效应”再次显现。近期国际油脂价格因棕榈油库存高企、生物柴油政策波动等因素承压，压榨利润更多向豆粕端倾斜，刺激油厂提高开工率并优先保证豆粕供应。

更深一层看，豆粕合约的强势还受到结构因素的驱动。CBOT豆粕期货未平仓合约量近期稳步增加，特别是12月合约的持仓集中度上升，表明产业客户与机构投资者正在积极布局。压榨利润的改善使得套保需求和投机需求形成共振：大豆进口成本相对稳定，而豆粕价格持续走强，意味着压榨企业可能迎来一段利润丰厚的窗口期。

有分析师甚至预测，若南美供给问题持续发酵，豆粕有望复制2022年上半年的牛市行情。

对于投资者而言，当前或许是关注豆粕合约的较好时机。虽然市场仍存在波动风险——例如全球经济放缓可能抑制终端需求、美元汇率波动影响贸易成本等——但从中期角度看，豆粕的供需格局偏紧，价格弹较大。建议结合技术信号与基本面动态逐步建仓，并可考虑利用豆粕-大豆价差策略捕捉行业利润扩张的机会。

总而言之，CBOT大豆期货震荡中上涨并非偶然，而12月豆粕合约的利润升温更值得市场持续关注。在不确定中寻找确定，或许正是农产品期货交易的魅力所在。