【全球锌市震荡加剧多空博弈进入白热化】

2025年10月10日早盘，上海期货交易所锌主力合约ZN2511以每吨28,450元跳空高开，较前日结算价上涨1.8%，创下近三个月最大单日涨幅。伦敦金属交易所(LME)三个月期锌电子盘同步走强，截至北京时间15:00报3,285美元/吨，日内涨幅达2.3%。

这波突如其来的行情让市场嗅到不寻常气息——据路透社统计，当日亚欧交易时段锌期货成交量较月均值激增47%，持仓量突破历史峰值。

深层驱动因素逐渐浮出水面：全球最大锌矿EscondidaNorte因智利地震预警启动预防性停产，直接影响月度供给量约5.2万吨。与此中国基建投资新规落地，轨道交通用镀锌钢需求预期上调至年增12%。供需天平剧烈摇摆之际，高盛大宗商品团队连夜发布研报，将未来6个月锌价预测区间从2,800-3,200美元上修至3,100-3,500美元。

技术面呈现典型"金叉"形态，沪锌主力合约5日均线强势上穿20日均线，MACD柱状图连续5日飘红。值得关注的是，LME锌库存单日骤降8,750吨至12.15万吨，注销仓单占比飙升至42%，暗示现货市场正酝酿结构性紧张。某私募基金金属交易主管向笔者透露："空头正在有序撤退，但冶炼厂套保盘仍在3,300美元关口布防。

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【产业变局暗流涌动锌价新周期启幕？】

下游消费端出现戏剧性分化：汽车板镀锌订单环比下降3.2%，但光伏支架用锌铝镁合金采购量暴增28%。这种结构性转变正重塑整个产业链——云南某锌冶炼企业宣布将30%产能转向特种锌合金生产，而传统镀锌板生产商开始尝试锌锭库存动态清零策略。这种产业端的"静默革命"正在改写定价逻辑，期货市场月间价差持续收窄，现货升水却走阔至200元/吨。

神秘资金动向引发市场猜想：上期所前20名会员单位净多头寸单日增加1.2万手，其中某外资机构席位罕见出现单日5,000手多单建仓。LME期权市场更出现3,500美元行权价的看涨期权巨量成交，到期日集中在2026年第一季度。这些信号与必和必拓暂停澳大利亚Century锌矿复产评估的消息形成共振，市场开始重新评估锌的长期价值。

对于普通投资者，当前行情需把握三大要点：首先关注美元指数与锌价的负相关关系是否持续，其次追踪LME亚洲仓库库存变化节奏，最后密切注意中国镀锌板出口退税政策动向。某期货公司首席策略师建议："在2.8-3.3万元区间采取网格交易策略，同时配置10%仓位参与虚值看涨期权。

"历史经验表明，当锌加工费跌破80美元/吨时，往往预示价格拐点临近——当前现货TC已跌至75美元，这个信号值得所有市场参与者深思。