宏观暖风频吹铝市上演「情绪市」

这场高位震荡的序幕，始于美联储加息周期临近尾声的预期。随着美国6月CPI同比涨幅回落至3%，华尔街开始押注「最后一次加息」。美元指数从年内高点107回落至101区间，大宗商品市场迎来久违的做多窗口。伦敦金属交易所（LME）铝库存单周骤降12%，国际投行集体上调铝价预测，高盛更将12个月目标价调高至2600美元/吨。

国内市场则上演着更具戏剧性的政策共振。7月政治局会议「活跃资本市场」的定调犹在耳畔，云南电解铝复产进度便牵动市场神经——这个水电铝大省在经历两年限产后，当前开工率仍不足80%。更微妙的是，住建部「城中村改造」政策释出后，建筑铝模板需求预期悄然升温，某华南铝加工企业负责人透露：「7月订单环比增长30%，连2018年的库存模具都被客户翻出来改款使用。

」

产业暗流涌动成本线重构定价逻辑

剥开宏观情绪的外衣，铝产业链正在经历十年未见的深度重构。在云南某电解铝厂的控制室里，技术主管紧盯实时电价波动曲线：「现在每吨铝的电力成本比三年前高出1200元，但更头疼的是碳减排成本。」随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）10月试运行，国内电解铝企业被迫加速绿色转型，某头部铝企的技改负责人坦言：「超临界零极距电解槽改造让吨铝电耗下降800度，但每万吨产能改造成本高达2亿元。

」

供给侧的故事同样充满张力。尽管上半年国内电解铝建成产能已达4450万吨，但实际运行产能始终在4100万吨附近徘徊。这种「建成未投产」的怪象，在新疆某新建铝厂得到印证——投资50亿元的二期项目虽已竣工，却因能评手续卡在「能耗双控」与「稳增长」的政策夹缝中。

与此进口窗口的开启正在改写市场格局，7月原铝进口量同比激增380%，来自俄罗斯的铝锭以每吨低于国内500元的优势涌入华东仓库。

需求端的分化更值得玩味。新能源汽车用铝量以每年25%的速度增长，某造车新势力采购总监透露：「全铝车身用量突破400公斤，电池托盘铝材采购价上浮15%仍供不应求。」但传统领域却呈现「冰封」态势，建筑铝型材开工率持续在55%低位徘徊，有经销商苦笑道：「现在工地要货都是『现用现买』，仓库里连2019年的存货都清空了。

」这种结构性矛盾，使得铝社会库存始终在50万吨「安全线」上下波动，既不足以引发逼仓行情，又给不了空头致命一击。

这场持续半年的高位拉锯，正悄然孕育着新的市场生态。