债市行情核心逻辑与日内波动解析

1.早盘跳空背后的宏观信号

2025年10月11日开盘，10年期国债期货主力合约TF2512以99.82点跳空低开，较前日结算价下跌0.15%，直接击穿100点整数心理关口。这一异动与凌晨公布的美国9月非农就业数据密切相关——新增就业人数超预期达到28.6万人，失业率降至3.4%，市场对美联储11月加息25个基点的概率飙升至78%。

全球债券市场连锁反应下，国内债市情绪明显承压。

技术面显示，TF2512合约15分钟K线已形成“三只乌鸦”形态，MACD快慢线在零轴下方死叉后持续发散，RSI指标触及30超卖区域。但需注意，9:30分后价格在99.70-99.75区间出现密集成交，持仓量增加3200手，暗示多空博弈进入白热化阶段。

2.政策预期与资金面博弈

上午10点，央行意外开展2000亿元7天期逆回购操作，中标利率维持2.0%不变。这一操作量较上周同期增加500亿，但市场更关注的是午间将公布的9月CPI数据。彭博调查显示，机构预测CPI同比涨幅或回落至1.8%（前值2.1%），若实际数据低于预期，可能触发空头回补行情。

从银行间市场观察，DR007加权平均利率早盘报1.92%，较前日下行3BP，显示短期流动性相对宽松。但1年期AAA级同业存单收益率上行2BP至2.35%，表明机构对中长期资金面仍存担忧。这种短松长紧的格局，直接反映在国债期货跨期价差上——TF2512与TF2603合约价差扩大至0.42点，创近三个月新高。

3.技术面关键位与午后预判

截至午盘，TF2512合约暂报99.68点，成交量达18.6万手，较昨日同期放大40%。从盘口数据看，99.60-99.65区间堆积着超过5000手的买盘托单，该位置恰是8月震荡平台的上沿，具备强技术支撑。若午后CPI数据符合预期，需重点关注以下分水岭：

多头防线：99.50点（120日均线）空头目标：99.30点（年内低点连线）波动放大器：14:00将发布的欧央行利率决议

利率期货日内交易实战手册

1.波段交易的三维决策框架

宏观维度：紧盯10:00-10:30的现券市场反应，若10年期国债活跃券收益率突破2.85%后快速回落，可视为短期超卖信号。技术维度：在99.60支撑位观察成交量变化，若出现单分钟2000手以上买单且价格站稳99.65，可轻仓试多。情绪维度：通过国债期货持仓龙虎榜，追踪主力机构净持仓变化。

当前前5大席位净空单量达3.2万手，需警惕空头平仓引发的反弹。

2.突破策略的精细化执行

情景一：若价格突破99.80点（早盘缺口上沿）

确认条件：连续3根5分钟K线收于该价位上方建仓方式：50%仓位追击，止损设于99.70目标位：100.10点（20日均线）

情景二：若下破99.50点（年内趋势线）

确认条件：成交量放大至单分钟5000手以上建仓方式：30%仓位追空，止损99.65目标位：99.20点（斐波那契扩展位）

3.套利机会与风控要点

跨期套利：当前TF2512-TF2603价差0.42点接近历史极值，可尝试“空近月多远月”操作。入场阈值0.45点，目标回归至0.30点，止损0.50点。需注意交割月前流动性风险。

期现套利：测算显示，CTD券（最便宜可交割券）的隐含回购利率（IRR）已达1.8%，接近资金成本。当IRR超过2.0%时，可启动正套策略：买入现券+卖出期货，锁定无风险收益。

极端行情应对：

设置动态止盈：每上涨0.1点平仓20%头寸采用“时间止损”：持仓超过2小时未达预期则离场杠杆控制：日内交易保证金占用不超过账户权益的30%

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